Lumentum CEO表示，公司光器件已“完全售罄”，订单排至2029年初，部分产品2027年仍有约70%的需求无法满足。与此同时，国产算力三季报密集兑现。此外，中国电信与华为在内蒙古落地全球首个昇腾950DT万卡池，中国移动在北京落地昇腾950DT千卡超节点。
创业板算力ETF国泰（158055）标的指数大涨3%，跟踪创业板算力基础设施指数，一键覆盖通信设备、IT服务、半导体、电源设备等算力硬件核心环节。
【光通信、PCB、存储多点共振：光器件排单至2029年，NPO明年交付】
Lumentum光器件已“完全售罄”，订单排至2029年初，部分产品2027年仍有约70%需求无法满足。光通信板块2026年市场增速达162%；PCB行业2025—2028年市场规模CAGR接近90%；存储需求持续扩容，涨价周期超市场预期。
光通信从横向发展转向纵向互联，NPO成为下一阶段重要增量。800G产品渗透率稳步提升、1.6T迭代加速放量。由于AI数据中心流量主要是东西向流量，scale-up市场空间更大，根据市场测算，scale-up市场规模可达5到10倍。国盛证券指出，NPO导入节奏与时间路线已具备较高确定性，预计2027年进入市场，2028年实现大规模普及。OCP峰会中NPO讨论重心在于良率、供应、产能爬坡等实际交付的工程问题，供应商能否在几个月内将产能拉升至十万级规模并维持高良率，才是真正的胜负手。
光器件供给缺口持续，核心物料保障与扩产效率成为交付关键。Lumentum CEO表示，公司光器件供货排期延续至2029年初，部分产品在2027年仍有约70%的需求无法满足，另有部分产品直到2028年仍存在约30%的需求缺口。兴业证券指出，产业链竞争将更加重视核心物料获取、良率提升与产能爬坡，四季度建议重点跟踪光芯片及激光器交期、供应商扩产进度。
PCB受益于AI服务器规格升级，存储供不应求。随着AI服务器功率提升，PCB在层数和材料方面的要求持续升级。2026年整体市场空间为1523亿元，2027年为3074亿元，2028年进一步增长至5622亿元，2025年至2028年CAGR有望接近90%。近两年存储涨价持续超预期，随着AI算力持续建设，供给可能持续供不应求，景气度有望维持高位。
【国产算力三季报密集兑现：海光、浪潮、中科曙光业绩高增】
海光信息前三季度营收142.80亿—155.80亿元，同比增长50.47%—64.17%；归母净利润27.10亿—29.80亿元，同比增长38.16%—51.93%。浪潮信息归母净利润38.00亿—41.00亿元，同比增长156.40%—176.64%。中科曙光归母净利润17.24亿元，同比增长78.5%。
国产化进程由政策驱动全面转向市场驱动。海光信息公告指出，国产化进程由政策驱动全面转向市场驱动，下游客户对国产CPU、DCU的采购意愿与粘性将持续增强。华龙证券认为，国产算力产业正进入业绩兑现阶段，产业链确定性显著增强。
利润端增速显著快于收入端，产品结构优化与规模效应显现。浪潮信息利润端增速显著快于收入端，反映AI服务器收入占比提升带来的产品结构优化，以及规模效应下费用率的摊薄。中科曙光Q3单季归母净利润7.53亿元，同比增长217%，营收47.73亿元，同比增长61%。
国产AI加速卡份额持续提升。IDC数据显示，2026年上半年中国AI加速器总出货200.8万颗，英伟达67.8万颗、份额34%，同比-44%；华为57.2万颗、份额28%；平头哥、寒武纪、昆仑芯、海光分别为7%、5%、4%、3%，11家国产厂商中有9家出货同比增长。东吴证券指出，单卡硬件参数差距正在收窄，真正决定实际产出的是算力的调用效率。
【超节点规模落地刚起步：昇腾950DT万卡池落地，竞争转向系统级整合】
10月16日，中国电信与华为在内蒙古落地全球首个昇腾950DT万卡池，中国移动在北京落地昇腾950DT千卡超节点；华为云灵衢昇腾950智算集群于9月30日在国内商用。华为超节点规模已从384卡升级至8192卡，下一代960超节点首发NPO方案，可扩展至4096卡。
竞争焦点从“有没有单卡”转向“系统整合能力”。东吴证券指出，从384卡到8192卡，从单柜到万卡集群，从电互连到NPO/CPO，技术路线仍在快速迭代。单卡硬件参数的差距正在收窄，真正决定实际产出的是算力的调用效率，即infra能力。竞争的关键不再是“有没有国产卡”，而是芯片、互连、光电合封、先进封装、供电散热与调度软件的协同优化。
超节点把算力单元从单卡扩展到整机柜乃至集群，整机与ODM厂商直接受益。浪潮信息预计前三季度归母38亿—41亿元，同比增长156%—177%；中科曙光Q3单季归母7.53亿元，同比增长217%；紫光股份预计前三季度归母24.2亿—30.6亿元，同比增长72%—118%。整机与ODM厂商作为系统集成的承载方，直接受益于规模化部署。
互连成为硬约束，CPO从器件验证走向整机运行。OCP峰会上，纬颖联合Ayar Labs、创意电子将ASIC、光引擎与外置光源集成于同一计算系统，实现光链路稳定运行；Celestica发布基于Tomahawk 6-Davisson的102.4T CPO交换机。光电转换向芯片靠近，价值量从可插拔模块向光引擎、激光源、FAU/微光学、光电合封等环节迁移。
【创业板算力ETF国泰（158055）：一键布局算力硬件全链条】
创业板算力ETF国泰（158055）跟踪创业板算力基础设施指数（970083），覆盖通信设备、IT服务、半导体、电源设备等核心环节，通信与电子行业合计占比接近70%，计算机行业占比约17.8%，光通信占比20.46%、网络设备16%、PCB16%。
覆盖算力硬件全产业链，兼具成长弹性与结构均衡性。指数成分股覆盖通信设备、IT服务、半导体、电源设备等核心环节，从细分板块看，光通信占比20.46%，网络设备占比16%，PCB占比16%，此外还有软件、云计算和GPU，电源、存储、液冷也有一定分布。相较于集中于半导体赛道的科创AI指数、偏向应用层的云计算指数，该指数实现算力硬件全链条覆盖。
多点共振提供业绩支撑。光器件排单至2029年、NPO预计明年交付，国产算力三季报密集兑现，超节点规模落地推动竞争从单卡转向系统级整合，光通信、PCB、存储多点共振。创业板算力ETF国泰（158055）为投资者提供一键布局AI算力硬件全产业链的高效工具，把握AI基础设施建设的产业红利。
数据来源：wind，国证指数公司（截至8月31日），风险提示：权重和行业分布等可能随市场波动、调入调出等事件变化
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